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兴化股份年报点评:价涨量增,分享4万亿的机遇

发布时间:2010-03-10    研究机构:上海证券

09 年年报概要。

09 年公司实现营业收入8.54 亿元,同比增加2.25%;实现利润总额1.07 亿元,同比下降45.80%,实现归属于母公司的净利润0.9 亿元,同比减少45.52%。实现每股收益0.25 元,08 年每股收益为0.46 元。

产品价格低迷压制业绩。

09 年公司主要产品合成氨全年完成21.5 万吨,完成年计划的107.5%;硝酸铵完成39.43 万吨,完成年计划的109.53%;其中多孔硝铵完成14.8 万吨;完成年计划的246.74%,浓硝酸完成3.16 万吨,产销率达108.2%。硝酸铵产品的国内市场占有率从10%提高到15%左右。虽然各项产品产量均超额完成,由于产品价格下滑导致毛利率明显下降。

募投项目支撑10 年业绩。

募投建设项目27 万吨/年稀硝酸项目09 年已投入运营,表现出良好的经济效果。公司年报显示,年产25 万吨/年硝酸铵项目根据市场需要,变更为既可生产工业硝铵和多孔硝铵的两用生产线后,2010 年3月可建成试车。届时公司将形成年产80 万吨硝酸铵、10 万吨浓硝酸、30 万吨复合肥生产能力。

2010 年是四万亿投资继续深化落实的关键时期,众多基建项目陆续展开,对炸药的需求将显著增加,因此,我们认为公司硝酸铵产能扩张满足了市场需求,无论是产品价格还是产能消化都有乐观预期,并对公司业绩形成有力支撑。

投资建议:未来六个月内,给予“超强大市”评级;我们看好公司 10 年的经营状况,给予公司“超强大市”评级。

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