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兴化股份:2009年业绩符合预期,维持“推荐”评级

发布时间:2010-03-11    研究机构:长江证券

2009年每股收益0.25元,基本符合预期

公司2009年实现收入8.54亿元,同比增长2.25%;归属于上市公司股东的净利润0.90亿元,同比下降45.52%;每股收益0.25元;加权平均净资产收益率9.28%。

我们认为,公司2009年利润下滑的主要原因是产品价格下滑。相对2008年,公司2009年普通硝酸铵、多孔硝酸铵和复混肥的价格分别下跌了31.42%、22.79%和7.59%。

募投项目(二期)预计3月份投产 2010年主营产品产量将继续增长

公司的募投项目(二期)27万吨/年稀硝酸和6万吨/年浓硝酸装置目前试生产情况稳定,主要运行数据达到设计指标;25万吨/年硝酸铵装置(既可以生产普通硝酸铵,又可以生产多孔硝酸铵)各项工作进入尾声,预计2010年3月份可以试生产。

我们认为,在公司的募投项目(二期)完工后,公司将形成年产80万吨硝酸铵、10万吨浓硝酸、30万吨复合肥生产能力,在2010年需求好转的背景下,公司主要产品产销量有望继续增长。其中,硝酸铵产品的市场占有率将提高至15%以上。

主营产品价格走出低谷

目前,公司主要产品浓硝酸、普通硝酸铵和多孔硝酸铵的最新报价(含税)分别为1800元/吨、1900元/吨和2300元/吨。我们预计,在需求带动下,公司上述产品2010年均价将超过2009年,公司利润增长悬念不大。

维持“推荐”评级

我们预计, 2010和2011年,公司每股收益分别为0.50元和0.59元。我们继续维持公司“推荐”评级。

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