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兴化股份:第四季度业绩或将明显好转

发布时间:2010-11-02    研究机构:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入7.13亿元,同比增长10.9%;实现营业利润7,802万元,同比下降2.7%;实现利润总额7,959万元,同比下降2.6%;实现归属于母公司所有者的净利润6,766万元,同比下降2.3%;基本每股收益0.19元。

2010年7-9月,公司实现营业收入2.36亿元,同比增长2.6%;实现营业利润1,581万元,同比下降42.5%;实现利润总额1,617万元,同比下降42.8%;实现归属于母公司所有者的净利润1,429万元,同比下降40.7%;基本每股收益0.04元。

募投项目将达产,迎来新的增长点:公司27万吨/年稀硝酸项目已提前建成并投入试生产;25万吨/年两用硝酸铵生产线(普通硝酸铵、多孔硝酸铵皆可生产)于2010年3月建成,目前处于试生产阶段,2010年将能为公司提供部分利润。募投项目达产后将形成年产80万吨硝酸铵(含多孔硝酸铵43万吨)、10万吨浓硝酸、30万吨复合肥、200吨羰基铁粉的生产能力,主导产品市场占有率达23%以上,不断巩固、加强公司市场竞争能力。

第四季度业绩或将明显好转:由于对今年罕见寒冬气候的预期;市场认为第四季度开始天然气供应趋紧、煤炭价格逐渐上行;原材料为天然气、煤炭的合成氨产业链已经开始普遍涨价。目前市场硝酸铵报价在2,300元/吨,较去年同期上涨约500元/吨,涨幅27.8%。我们认为煤炭四季度价格涨幅在10%左右,公司产品的利润空间有所扩大,预计第四季度公司经营状况将明显好转。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.37元、0.45元、0.49元,对应动态市盈率分别为30倍、25倍、23倍,考虑到公司估值有一定优势,产能扩增带来的持续增长,维持其“增持”评级。

风险提示:硝酸铵下游硝基复合肥的持续疲软影响其上行能力;原材料天然气、电、蒸汽等价格过度上涨;募投项目建设进度不理想。

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